乡镇化建造提速 新式建材远景值得等待(附股)

浏览次数： 230 发布日期： 2024-05-09 03:22:31 来源：od体育官网登录

　　正在准备的全国乡镇化作业会议，或将成为乡镇化建造的助推剂。跟着乡镇化的推动，将影响建材需求，整个职业都将获益。但业界人士以为，在产能肯定过剩的大布景下，水泥以及玻璃等传统建材职业仍将面对供需失衡下的弱平衡，新式建材则广泛被看好，远景值得等待。

　　现在，乡镇化建造有加速痕迹。发改委正在着手拟定《促进乡镇化健康开展规划(2011-2020年)》，而国家有关部门正活跃准备全国乡镇化作业会议，这将是乡镇化发动以来初次在全国范围内举行的高等级乡镇化专项会议。地方政府也在活跃研讨，以期在这轮乡镇化建造中赢得先机。据悉，浙江正在考虑树立小城市试点镇用地方针单列准则，争夺能在浙江首要打开“撤镇设市”试点。

　　乡镇化建造的推动将拉动建材需求，可是2013年下流需求难见大幅度进步，在产能肯定过剩的大布景下，水泥以及玻璃等传统建材职业仍将面对供需失衡下的弱平衡。跟着乡镇化深化，考虑到二元结构对立杰出、中小城市集聚才能较弱等要素，以中心城市树立的城市圈型乡镇化开展将成为未来干流，这种改变将成为推动建材职业出资结构转型的原动力。

　　一般来讲，在乡镇化率为30%-50%的加速开展前期，基建出资占比呈现快速上升趋势，而当乡镇化率进步至50%以上，基建出资增速占比开端趋于稳定。从日韩两国的开展前史来看，跟着乡镇化率进步到必定水平，基建出资结构将由传统建材逐渐向城市配套性新式建材改变。现在我国的乡镇化率现已超越50%，在未来的新式乡镇化过程中，珐琅立面板、石膏板、防水涂料以及给排水管网体系等职业将成为未来出资结构转型的重要方向。

　　此外，新式建材职业的开展也得到方针的大力扶持。修建资料职业全体能耗较大，出产能耗占全国能耗的9%左右，占工业能耗的15%左右。《建材工业“十二五 ”开展规划大纲》中指出，建材职业要大力开展保湿隔热资料，加速新式墙体资料及节能门窗等修建围护资料，持续推动墙体资料革新和修建节能作业，到“十二五”末，新式墙体资料产值占墙体资料总量的比重要到达65%以上。

　　嘉寓股份 （300117 股吧,行情,资讯,主力生意）首要从事修建节能门窗、幕墙的研制规划、出产加工与装置事务，在职业中归纳实力已趋于抢先位置。依据“十二五”修建节能规划，新建修建95%将履行最新的节能规范，4.5亿平方米既有寓居修建将进行节能改造，增量和存量修建节能将催生节能门窗和幕墙的巨大商场空间。

　　乡镇化的推动也将为石膏板职业发明宽广的商场空间。北新建材 （000786 股吧,行情,资讯,主力生意）主营新式修建资料、新式墙体资料和新式房子等，是石膏板职业的龙头企业。产能方面，公司现在现已在全国各地树立出产线亿平方米产能有望提早完成。出售途径方面，现在公司出售网络广泛全国。因为产能和销量的大幅进步，公司具有规划优势，本钱操控才能强，对潜在进入者构成壁垒。此外，公司具有的商场份额挨近50%，在职业界有较强的议价才能。

　　太空板业 （300344 股吧,行情,资讯,主力生意）主营事务为太空板(发泡水泥复合板)系列产品的研制、规划、出产、出售及配套服务。太空板归于公司自主立异产品，是具有轻质高强 、节能保温、防火防结露等特性的新式建材。业界人士以为，新式乡镇化建造将为太空板业带来开展时机。

　　2011年我国住所新开工面积为14.72亿平方米，远高于同期厂房和库房。跟着新乡镇化的深化，未来城市经济圈的出资开展有望加速开展，其间东部京津冀、长三角、珠三角这些相对老练的经济圈会进一步进步，而中西部区域则会加速培育新的城市群，构成新的添加空间。全体来看，我国现在已处于城市化中后期，除满意新移民的寓居需求外，更要习惯城市居民快速鼓起的商业、社会活动需求添加以及改进住所质量的志愿。我国城市住所、公共修建、商业用地、新农村建造和确保房建造等开展仍然具有很大空间。

　　天山股份 （000877 股吧,行情,资讯,主力生意）：长短皆宜的疆内水泥龙头 增持

　　新疆水泥价格开端发动。进入6月，乌鲁木齐42.5水泥商场价上调40元/吨。依据咱们从企业了解的状况，东疆哈密区域水泥价格在兰新二线等大型工程的拉动下发动更早，已超出上一年同期水平；南疆区域水泥价格在前期已有所上调。

　　新疆固定财物出资增速仍处较低水平。5月份，新疆固定财物出资同比增速经PPI校准后仅为15.6%，低于全国17.1%的增速。新疆出资增速还有富余的上升空间，水泥价格的上涨很或许仅仅刚刚开端。

　　类比内蒙，咱们以为新疆大开发将给区内水泥职业带来长时刻景气。煤炭资源的开发带动了内蒙经济的迅猛添加，2000~2009年内蒙原煤产值、人均GDP、乡镇固定财物出资、水泥产值别离添加了8.3、6.2、19.9、6.8倍。新疆具有相同超卓的资源优势，但现在各项方针均现已大幅落后于内蒙。咱们有理由信任内蒙的今日便是新疆的明日，十年新疆大开发将为区内水泥职业带来长时刻景气。

　　公司扩展疆内商场份额，稳固抢先优势。经过新建米东二期、哈密、布尔津、阿克苏、喀什二期、叶城、阜康等多条出产线，公司在疆内的权益产能未来三年内翻番。咱们估计到时公司商场份额将到达50%左右，抢先优势得进一步稳固。

　　青松建化 （600425 股吧,行情,资讯,主力生意）：南疆水泥龙头引荐

　　水泥产能到达730万吨，出产线沿南疆首要公路布局根本完成。跟着克州2500t/d出产线日巴州出产线万吨，沿南疆阿克苏库尔勒和田公路圈的出产线布局根本完成。现在公司在北疆有在建出产线年建成，建成后公司总产能将到达850万吨，水泥产能的扩张已挨近结尾。

　　区域需求将保持高景气量，新疆复兴规划给根底建材的需求带来充溢幻想的向上空间。南疆区域经济落后，估计安居工程的大部分项目将会落户在南疆。此外，在建和将建根底设施项目很多，包含：库车机场迁建、阿克苏机场扩建、库车至阿克苏高等级公路、库尔勒至阿克苏铁路复线、喀什至和田铁路等，以及国电2*13kw等一批火电水电项目。估计未来至少5年内区域需求将保持高景气量。

　　受气候影响，全疆一季度水泥需求均受按捺。受低气温影响，全疆一季度项目开工较晚，水泥需求遭到按捺，4月底气候转暖，开工才开端显着增多。咱们估计公司全年产值同比增速将会高于一季度产值同比增速8至10个百分点。

　　10吨烧碱项目估计12年建成投产，建化当之无愧。公司的10万吨烧碱项目现已根本确认了客户，估计投产后每年可以奉献赢利4000-6000万，化工板块对赢利的奉献度将会有所进步。

　　动力项目将是未来赢利添加点。新疆最有或许首要开展起来的将是动力工业，此前首要是受制于运送和电网问题。公司与国电协作，成立了国电阿克苏(权益份额15%，首要开展水电)、国电库车(权益份额49%，大平滩煤矿)、国电吐鲁番(权益份额35%，新动力和火电)，开展动力项目。一期5千瓦风电、5千瓦水电、5千瓦太阳能项目估计将于年内建成，动力项目有望成为公司未来赢利添加点。

　　在水泥产品出价格格保持09年水平不变的假定下，咱们预期公司10、11、12年主营收入别离为16.9亿、21.7亿、25.4亿，归属母公司净赢利别离为2.8亿、3.6亿、4.3亿，对应10、11、12年EPS别离为0.75、0.97、1.17元，当时股价对应10年动态市盈率28倍，考虑到其水泥产品特别的区域商场，以及动力项目的价值，咱们初次掩盖并处以引荐的评级。

　　巢东股份 （600318 股吧,行情,资讯,主力生意）：现在产品库容比处前史低位

　　4月份的销量40多万吨，高1-2万吨环比3月，水泥库容比30%、孰料40%，巢东海昌两条4500t/d每天各11万吨库20天，水泥库共12万吨。

　　公司商场在合肥巢湖区域公司判别本年便是投产增量200万吨，现在存量孰料产值1600万吨、水泥产能3000万吨。上星期安徽巢湖开端供电严重，力度是否与上一年第4季度力度不好说，巢湖水泥厂停了1个月上一年第4季度，海昌大约10-15%左右。本年的限电三个方面落后产能、高能耗、保民生。上星期橙色预警，本年区别对待。首要停的便是落后产能和粉磨站。

　　公司区域内现在孰料均匀价格360-390万吨，4月比3月略高。42.5水泥均匀价格390-420元左右，水泥价格比孰料价格高30-40元左右。公司出产本钱比区域内的均匀本钱低，因品牌效应在价格上具有相对竞赛力。公司1季度吨毛利135、吨净赢利71元、产品均匀价格306元左右。咱们假定现在水泥价格保持至年末，则2011-12年EPS1.50、1.94元，对应PE13、10倍，公司现在股本2.4亿股、48亿市值，考虑现在CPI通胀要素和限电的逻辑博弈，主张慎重增持，方针价23元，同于职业下一年好于本年。(国泰君安韩其成)

　　同力水泥 （000885 股吧,行情,资讯,主力生意）：定向增发进步竞赛力

　　公司大股东河南出资集团主营事务集中于电力、交通、水泥、造纸、金融等职业，实力雄厚。现在具有控股水泥公司6 家，具有6 条新式干法水泥出产线，上述公司分部在驻马店、新乡、鹤壁、洛阳等地。

　　同力水泥借壳ST 春都时，河南出资集团仅放了豫龙同力水泥在公司里。公司此次定向增发10.62 亿元将整合母公司的水泥工业，将购买河南出资集团所持有的省同力62.02%的股权、豫鹤同力60%的股权、平原同力67.26%的股权、黄河同力73.15%的股权；鹤壁经投所持有的省同力37.80%的股权；中国建材集团所持有的省同力0.18%的股权；新乡经投所持有的平原同力15.93%的股权；凤泉建投所持有的平原同力11.21%的股权；新乡水泥厂持有平原同力5.60%的股权。生意完成后，同力水泥对省同力持股100%，对平原同力持股100%，对豫鹤同力持股60%，对黄河同力持股73.15%，对豫龙同力持股70%，具有的新式干法水泥熟料出产线从一条添加为六条，年熟料实践出产才能从本来的180 万吨添加到约681 万吨，按1.3 的折算份额，年产水泥约885.14 万吨，成为河南省位居三甲的水泥企业(下一年公司持股47%的郑州同力水泥有限责任公司又1 条4500T/D 的出产线投产)。

　　咱们以为，此次收买将增强同力水泥对河南省水泥商场的整合才能和商场位置，将处理同业竞赛并进步本公司的可持续开展才能(石灰石资源储藏将由本来的约1.2 亿吨进步到3.63 亿吨左右)，将有用下降运送本钱进步协同效应，终究到达进步公司竞赛力。(湘财证券 高为)

　　四川双马 （000935 股吧,行情,资讯,主力生意）：四川商场景气下行 成绩影响较大

　　归纳考虑现在在建状况，四川商场或许于本年下半年到下一年上半年筑底。现在，因为部分区域商场景气下行，许多小企业呈现亏本，咱们判别四川商场进入整合阶段的时刻现已不远，跟着整合带来的集中度的进步，东部逻辑将再现，到时，四川亦将迎来强势反弹。

　　从公司层面来看，自吸收兼并都江堰后，拉法基控股份额已到达76%左右。现在，大股东有意将其在西南区域的产能逐渐注入公司，若财物注入完成，公司估计将新增约2500万吨水泥产能，是公司已有和在建产能的3倍，公司将成为西南区域的霸主。

　　现在商场供应存在压力，成都商场因为集中度较高，需求旺盛，近期现已开端回复性涨价，但其他区域仍有下行危险，商场筑底反弹时刻仍难确认。估计2011-2013年EPS别离为0.54、0.60和0.87，对应PE别离为21、19、13，初次给予慎重引荐评级。(长江证券 （000783 股吧,行情,资讯,主力生意）邹戈 刘元瑞)

　　祁连山 （600720 基金吧,行情,资讯,重仓股）：下半年仍有事情时机 下一年量增盖过价跌

　　上半年甘肃省水泥产值同增29%、固定财物出资同增38%，好于全国。固定财物新开工及施工总方案出资增速-13%、23%，低于全国。水泥职业毛利率30%、吨赢利35元，好于全国，毛利率同比下降3个百分点、吨赢利下降7元。祁连山毛利率和吨净赢利同比略降、类于全省，吨净赢利65元左右，销量390万吨，EPS0.53元左右、同增59%。

　　甘肃省2009年末产能约2300万吨，2010-12年有用产能添加为470、680、400万吨左右。2009年产值为1816万吨，2010-12年有用需求添加为490万吨、460、360万吨。咱们判别下一年开端供需联系有压力，但不会特别恶化：一方面省区进口代替，别的更多产能公司奉献、不会大面积呈现海螺战略占有商场考虑在平凉下降价格80元的状况。

　　公司水泥本年末1500万吨、方案2012年3000万吨。假定2010-12年销量为857、1565、1925万吨，2010-12年价格上涨3、-10、-5元，余热发电0.7、2.2、2.9亿度。2010-12年EPS为1.22、1.64、1.90元。若11年销量添加709万吨、则水泥价格下降44元赢利零添加。以现在信息对11年判别咱们假定下降10元低于44元，正添加概率大。

　　下半年旺季月数多于上半年，下半年也很难实质性看到水泥价格下降，线季度可观察到。下半年仍有清晰收买方案，在现在西部大开发商场氛围下，预期鄙人半年仍有波段性时机。保持慎重增持评级和18.92元方针价格。潜在危险是5月甘肃固定财物出资新开工方案负添加导致下一年需求低于预期和吨净赢利下降具趋势性。(国信证券 韩其成)

　　兔宝宝 （002043 股吧,行情,资讯,主力生意）：品牌扩张 方针价16元

　　今明两年的开展重心将呈现出内外并重的特色。世界战略首要表现在质料操控，公司本年将运送一台木材刨切机到非洲区域，以习惯当地日益严厉的原木出口禁令，将当地木材加工后再出口，一方面契合当地法令，另一方面也便于打开大规划作业，切割好的木材运送有利节省运费；国内战略是公司将活跃拓宽国内专卖店商场，树立5 个配送中心并扶持当地板材供货商构成OEM 战略，本年将开辟成都作为西南商场支点，树立成都、武汉、上海等全资出售公司和配送中心，便利公司对区域商场的掌握。此外，值得注意的是，下一年是阴历兔年，公司或许将在一系列媒体上进行宣扬，有望大幅拉动产品销量。

　　盈余形式仿制加速，2010 年青财物新增300 家店。公司特许经销店形式早已度过了磨合阶段，从2006 年的20 家，扩张到现在300 家门店，因为集成橱柜是新增项目，加盟商开店仍较为慎重，希望能见到老练典范后再后续运营，这是本年新开500 家门店最大的妨碍，公司估计本年新增300家门店，完成出售收入30%～40%的添加方针，现在的瓶颈首要来自产能，因为还需要逐渐培育合格的供货商做OEM，因而收入的大幅添加应在2011 年表现。

　　产品队伍树立完善，OEM 形式构成品牌输出。公司首要选用技术人员支撑，胶水供应和质量检测三大方法贴牌出产，这构成了品牌输出的根底；一起公司使用计算机网络方法进行货源操控，确保不同地域之间不会发生串货现象，品牌运营形式已老练。在产品队伍上，除了高级的兔宝宝外，公司新近收买的绿野公司现已进入正常出产和出售，首要针对全装修和工程商场出售，此外，公司花冠品牌主攻等级低的城乡商场；至此，公司现已构成了兔宝宝、绿野和花冠三大板材系列和地板、门窗等装潢产品系列，健全了自己产品队伍。

　　估计短期盈余添加可观，地产新政压力不大。咱们了解到公司产品短期现已涨价3 次，毛利率的进步应在2 季度表现，本年国内商场求过于供，出口规划添加50%左右，出售收入添加有望超越30%，但盈余的添加不必定与收入同步，首要变量来自广告投入。一起，咱们以为当时地产调控方针应对公司影响不大，首要国家首要针对投机需求进行限制，而此类住宅一般不进行大规划装修，关于自住性住宅国家仍在扶持，因而对公司产品消费影响较小，此外，从前史上看，每次房地产镇压方针，只需不像2008 年下半年连累自住需求，对公司影响均不大。

　　保持买入评级，方针价格16 元。咱们以为公司现已从单纯制作企业转型成为终端零售企业，公司品牌输出和网点扩张形式将有用进步公司估值。保持公司2010，2011 年摊薄后EPS 猜测别离为0.23 元和0.64 元，咱们给予2011 年25PE 水平，方针价16 元。(东方证券 郑恺)

　　海螺型材 （000619 股吧,行情,资讯,主力生意）：未来产能逐渐开释 增持

　　中报成绩略低于预期。公司10 年上半年完成运营收入17.94 亿元，同比下滑约8.33%，完成归属母公司净赢利9690.5 万元，同比下滑18%，折合EPS0.27元，成绩略低于咱们的预期0.3 元。其间二季度单季完成运营收入10.66 亿元，较09 年同期下滑11%；完成归属母公司的净赢利6476 万元，折合EPS0.19 元，同比下滑25%，环比进步129%。公司成绩低于预期首要原因为受气候影响，型材销量低于预期。

　　受气候反常影响，产品销量低于预期。因为10 年上半年北方区域气候冰冷，南边区域降雨频频，各地施工遭到影响，咱们估计公司上半年型材出售约在22 万吨，低于咱们的预期25 万吨。成绩同比下滑首要原因为PVC 价格(本钱占比达70%-80%)上涨，导致上半年毛利率仅为12%，同比下滑4%，公司现在PVC 本钱约在7300-7500 元/吨(含税)，较09 年6500 元/吨进步约15%。

　　加强途径建造，调整产品结构。公司方案将产品从型材向门窗改变，起步阶段公司首要经过树立门窗展示厅，从传统制作业向具有品牌附加值的消费服务职业转型。现在公司已在已在昆明和贵阳树立展示厅，上海也正在调查(宜山路或许百安居等)，首要为中高级建材商场，未来树立昆明、宁波、贵阳、上海四家门店。一起公司也活跃进行产品结构调整，进步五颜六色型材销量占比，09年完成五颜六色型材出售约5 万吨，估计10 年可进步至7 万吨。

　　不断完善布局，未来产能逐渐开释。公司现在型材产能58 万吨，2010 年新增产能包含新疆乌鲁木齐2 万吨型材，2 万吨门窗以及成都区域4 万吨型材，其间新疆项目已开端试出产，成都项目约在10 月投产，估计2010 年公司全体产能到达66 万吨，公司在产能扩张的一起，布局也将逐渐完善。

　　保持增持评级。因为公司上半年出售状况低于预期，咱们下调10 年销量由55 万吨至50 万吨，下调公司10 年EPS 由0.66 元至0.6 元，保持11-12年盈余猜测EPS0.8/0.92 元，保持增持评级。(申银万国 王丝语)

　　亚厦股份 （002375 股吧,行情,资讯,主力生意）：收买雅迪装修51%股权

　　事情谈论 雅迪装修在嘉兴区域商场有较强竞赛力。首要，雅迪装修具有修建装修承揽一级资质、装修规划乙级资质、幕墙工程规划与施工一体化二级资质；其次，雅迪装修先后在浙江省内承接了上百项装修和幕墙工程，首要为政府机关、金融机构、大专院校等的装修和幕墙工程，如嘉兴海关大楼室内装修工程等，获得过钱江杯、省优质工程奖等许多荣誉，在浙江嘉兴甚至浙江都有必定知名度；再次，雅迪装修有一批优异的项目团队，深耕装修职业20年，积累了丰厚的商场和客户资源。

　　此次收买有助于公司进一步在全国推动可仿制的营销网络形式。到6月底，公司在全国累计建立25家分公司，其间包含京津、西南、宁波三家区域公司，以及武汉、海南、江苏、青岛四家网络营销公司。此次收买后，雅迪装修将为公司进一步拓宽长三角区域事务供给重要的资源储藏，公司的全国区域布局将更趋完善。

　　此次收买对公司近期成绩影响不大。雅迪装修 2011年营收和净利别离为6183.05万和240.89万，别离占亚厦股份同期营收和净利的0.85%和0.54%。2012年前4个月，雅迪装修营收994.47万，净利-145.91万。

　　职业竞赛加重，且雅迪装修账面净财物已低于装修工程承揽一级资质的要求，使其未来运营状况难以剖析，管理层也已声明无法对未来运营收益进行猜测。因而，此次收买选用财物根底法定价，按评价净财物金额1151.57万元小幅折价收买。

　　保持对亚厦股份的盈余猜测。公司是装修工程职业的龙头企业之一，可以不断获益于装修职业的全体添加以及集中度进步。现在，公司的营销网络体系逐渐完善，工厂化项目按部推动，未来可以完成跨区域的快速扩张。