北新建材启示录

浏览次数： 180 发布日期： 2024-05-09 10:36:51 来源：od体育官网登录

　　研讨牛股，尤其是大牛股，是一件令人酣畅的作业。不论是看公司战略、管理层执行力仍是财政绩效，经过时刻的沉积后，无一不散发着诱人的芳香。

　　北新建材，正是这A股前史中一朵鲜艳的花，至今仍在怒放。本文旨在经过扼要复盘北新建材成长史，结合当年自己在北新建材出资中的考虑，复盘查验，借以笼统若干定论供自己未来学习。是为序。

　　初识北新建材，始于十年前一次偶尔所得。可是扼要研讨后，即被北新建材的战略所招引。即公司经过国内首要把握脱硫石膏这一新技能，挨近火电厂就近建厂绑定上游原材料资源，依托规划优势和石膏板下流300至500公里出售半径约束，全国布局，提高市占率。当年公司产能约16亿平米，方针建造至20亿，其时市占率30%多。而公司估值，根本在10到20倍之间。宋志平的阅历也很招引我，公司管理层稳健。总归，公司全体竞赛优势杰出，壁垒深沉，估值不高，产能和市占率还有进一步提高空间，归于一眼就能看理解的好公司，很天然的就快速建仓了。

　　时刻来到2015年，股市迎来了一波牛市，而北新建材持有几年后，也收成了几倍收益，净利与PE完结戴维斯双击。此刻的北新建材，石膏板产能已达20亿平，位居全球榜首，尽管公司有进一步的扩张方针，规划了25亿平米方案，可是考虑到其时市占率现已挨近50%，且公司估值显着打破近年高点，超出20倍PE。而未来即便公司市占率继续上升至70%甚至更高，可是天花板现已很显着，且越是在扩张晚期，PE估值水平越低。而公司培养的新事务龙骨，营收占比才7%，即便能有比较石膏板更快的增速，对全体奉献亦有限。根据以上的归纳考量，卖出北新建材，资金加仓了另一家和北新建材战略附近的公司—东方雨虹。

　　因为一向持有东方雨虹的原因，这些年依然继续对北新建材坚持重视。下文才是要点，看看15年时所做的判别和后续北新建材的展开有何收支，而这对其时东方雨虹的出资又有何启示。

　　首要，针对北新建材15年之后的展开，以2018年报为界，分红两个阶段。2018年曾经，公司依然连续“石膏板+”战略，即主业在石膏板和龙骨；2019年开端，公司敞开“一体两翼”战略，在“石膏板+”基础上，拓宽防水材料和涂料。

　　2018年，公司石膏板产能达24.7亿平米，规划30亿平米布局，一起，敞开了国际化扩张，国外产能布局，现坦桑尼亚工厂现已投产。留意啊，这儿的国际化扩张很重要，因为国内天花板现已在这了，主业要想勃发第二春，走出国门是必经之路。东方雨虹的企业战略中有“浸透全国、迈向国际”，其时依然仅仅经过产品输出，并未国外产能布局，并不经济。那么在东方雨虹完结国内市占率方针后，学习北新建材敞开国外产能布局，值得等待。此为启示一。

　　2021年，公司石膏板全球产能达33.58亿平米，规划全球50亿平米布局。其时石膏板国内市占率已超60%，构成肯定独占位置。一起，公司的“两翼”战略，经过并购方法快速展开，石膏板营收占比现已下降为65%，防水占比快速添加，一起，龙骨也添加至13%。能够看出近三年来公司“一体两翼”战略执行有力，全体添加势头不减。而近年东方雨虹亦由传统的防水材料商向归纳建材服务商转型，21年财报发表防水营收占比已降至92%。两者多元化战略挨近，即都是经过复用下流途径与客户，添加建材品类如涂料等，扩大营收净利。比较某些企业的盲目多元化，向无关职业拓宽，可行性要高许多。那么未来，东方雨虹的归纳性一体化建材服务商能否成功仿制其时北新建材的途径，值得等待。此为启示二。

　　参阅下图北新建材毛利率走势图，2018年之后因为受新参加的防水和涂料连累，归纳毛利率有所下滑。仅拆出石膏板事务来看的线年之前的走势能够根本以为满是石膏板毛利率走势，疏忽龙骨。可见自从构成独占优势后，公司石膏板事务毛利率节节攀升。这也是我2015年卖出北新建材时漏算的一招，即独占后构成的涨价权。那么关于东方雨虹来说，其时的工业位置可说是两端受气，上游受制于原油价格动摇，只能被迫承受，下流受制于地产和大的修建客户，不能像中石油中石化相同原油一涨我10个作业日后就当即涨价，总得过一段时刻才干进行价格传导。因而，自上市以来毛利率一向跟从油价大幅动摇。那么，未来东方雨虹构成独占后，不考虑毛利率进一步上涨的可能性，至少考虑是否能保持毛利率安稳？即价格传导敏捷有力，工业链话语权显着增强。此为启示三。

　　参阅下图北新建材应收账款周转天数走势图，2018年后因为新拓宽的防水原因，天数走高。仅看石膏板的应收账款周转天数，很显着的在构成独占后一路走低，从本来的约90天至2018年时现已低至仅6天，能够以为公司此刻石膏板事务现已不再赊账而是现款现货。那么东方雨虹现在尽管应收账款周转天数也在逐年走低，但其时仍在102天的水平。能够幻想未来跟着雨虹独占的进一步构成，这块将进一步走低。一起，防水职业最为人诟病的除了应收巨大，还有大额的履约保证金押款。能够预见，未来这两款都将大幅改进，即履约保证金消失，应收账款周转天数大幅下降，增强公司的现金流。此为启示四。

　　复盘北新建材，当年卖掉北新将所得资金加仓雨虹，站在其时的时刻节点与出资认知上，并不构成过错。这些年持有雨虹的过程中也没有想买回北新的愿望，尽管北新股价从之后的低点到高点也上涨了7倍之多，但雨虹的涨幅显着更为超卓。

　　但这些年对北新的再认知，除了以上比照雨虹更值得等待的四点启示外，亦奉告咱们，针对具有强壮企业文化、优异管理层和强壮执行力的团队，总能不断打破出资人的预期，打破天花板，在我国甚至全球的肥美经济土壤中，茁壮成长！

　　证券之星估值剖析提示北新建材盈余才能一般，未来营收成长性杰出。归纳根本面各维度看，股价偏低。从短期技能面看，近期消息面一般，主力资金有介入痕迹，短期出现上升趋势，商场重视志愿一般。更多

　　证券之星估值剖析提示东方雨虹盈余才能一般，未来营收成长性杰出。归纳根本面各维度看，股价合理。从短期技能面看，近期消息面一般，主力资金有大幅介入痕迹，短期出现震动趋势，商场重视志愿一般。更多

　　证券之星估值剖析提示科顺股份盈余才能一般，未来营收成长性杰出。归纳根本面各维度看，股价偏低。从短期技能面看，近期消息面一般，主力资金无显着痕迹，短期出现震动趋势，商场重视志愿一般。更多