修建资料职业周报：品牌建材底部夯实；新资料板块景气连续

浏览次数： 247 发布日期： 2024-05-09 11:03:04 来源：od体育官网登录

　　本周要点事情：1）央行银保监会联合发文，鼓舞地产优质项目并购：近期央行、银保监会出台《关于做好要点房地产企业危险处置项目并购金融服务的告诉》，鼓舞优质企业加大对房地产项目的吞并收买，要求金融机构加大对并购借款、债券融资的支撑力度，此次《告诉》的出台有望进一步推进房企危险化解处置的商场化进程。2）25城出台补助购房方针：华夏地产研究中心24日发布统计数据闪现，近一个月来，包含桂林、晋江、呼和浩特、荆门等在内的至少25个当地出台补助购房方针。在“房住不炒”框架下，当地因城施策，方针预期逐渐企稳。3）中材科技发布项目出资布告：12月22日公司布告，泰玻邹城拟在山东邹城出资9.8亿元建造年产12万吨无碱玻纤池窑拉丝冷修改造项目，项目建造期8个月，首要用于节能环保建材、轿车轻量化及风电新动力范畴；全资子公司南京玻纤有限拟在江苏宿迁出资1.5亿元建立宿迁公司，并出资建造年产1.2万吨玻纤滤纸出产线吨高硅氧玻纤制品出产线项目；中材锂膜拟在呼和浩特出资23亿元建造年产7.2亿平锂电池专用湿法隔阂出产线项目；中材叶片拟与中材海外在巴西合资建立巴西叶片，并出资建造年产260套风电叶片制作基地建造项目。4）石英股份拟建造1.5万吨高纯石英砂产能：12月20日公司布告，拟出资3.3亿建造年产1.5万吨高纯石英砂项目，估计22年1月开工，建造周期18个月，有望于23年年中投产。咱们估计公司新建年产2万吨高纯石英砂项目有望于22Q1投产，跟着新建产能的继续开释，公司高纯石英砂销量有望坚持高增。5）北新建材拟在泰国建立合资公司，并进行公司董事职务替换：12月21日公司布告，拟与中材世界及邯郸中材在泰国出资建立合资公司，注册资本拟为2800万美元等值泰铢，拟出资建造一条年产4000万平方米纸面石膏板出产线吨轻钢龙骨出产线万平方米装修石膏板出产线及其配套设备，项目建造期18个月。咱们以为，此举有望提高公司世界商场占有率。同日，公司布告提名尹自波、贾同春先生为第六届董事会董事提名人，非独立董事杨艳军、裴鸿雁女士拟辞去公司董事职务，杨艳军女士仍担任公司副总经理、财政负责人职务，裴鸿雁女士不再担任公司及其控股子公司任何职务。

　　本周观念：多地出台购房补助方针，一起央行保监会鼓舞地产项目并购，地产方针边沿向好下，地产链预期有望修正，且涨价逐渐落地/原资料价格回落，品牌建材逐渐进入布局时点，龙头确定性高。碳纤维/石英砂/玻纤景气量连续，继续引荐。玻璃板块价格底部上升，要点重视光伏、电子、药玻等新品类拓宽。地产预期边沿好转+专项债发行提速有望支撑水泥需求，当时水泥板块估值性价比高，优选有量增逻辑的龙头。减水剂板块本钱端快速下降，首选具有新品类拓宽逻辑的龙头。1）关于碳纤维职业，咱们以为民用碳纤维职业的出资逻辑不只在需求高增（风、光、氢等），更在于“有利地势、有利地势、人和”下龙头抓住时机完结追逐之后，进一步扩展规划和本钱优势，完结“国产代替”和逾越的前史时机。高技能、工艺和资金壁垒下，得“原丝”者得全国。中长时间看，参阅玻纤，职业浸透率提高或依赖以“价格”换“需求”。咱们主张重视碳纤维龙头中复神鹰（拟上市）、光威复材、原丝龙头吉林碳谷、吉林化纤、中简科技、恒神股份；碳纤维设备厂商精功科技；下流复合资料厂商中材科技、金博股份、天宜上佳、宏发新材等。2）关于消费类建材，一方面，地产方针底已现，地产职业融资端改进显着，地产链失望预期有望继续修正。另一方面，在涨价逐渐落地以及原资料价格有所回落下，咱们判别消费类建材盈余才能有望逐渐提高，职业逐渐进入布局时点。消费类建材龙头在品牌/途径/本钱/资金等方面均具有优势，不管从竞赛力仍是生长性来看，都具有穿越周期的才能，要点布局龙头企业北新建材、东方雨虹、坚朗五金、三棵树、蒙娜丽莎、科顺股份、东鹏控股、亚士创能、伟星新材、永高股份、王力安防等。3）关于石英玻璃职业，获益光伏装机量添加/光伏电池P型转N型，高纯石英砂需求快速添加，供给端新增或有限，石英砂价格有望稳中有升；半导体、军工用石英资料需求景气向上，资质认证壁垒高，龙头企业有望继续提高市占率，要点引荐石英股份和菲利华。4）关于玻纤职业，本周粗纱价格平稳运转，电子纱略有松动。咱们估计21Q4-22年粗纱新增产能有限，为26万吨，需求继续向好，在库存低位下，粗纱高景气量有望连续。咱们估计21Q4-22年电子纱新增产能约15万吨，供给端仍有新增，不扫除后续电子纱价格仍有松动，但估计22年全体仍将坚持在较好水平。要点引荐我国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤等。5）关于玻璃职业，咱们判别在地产“保交给”下，玻璃需求耐性有望坚持。供给端，考虑到现在职业产能利用率处于高位，后续新增产能有限；此外，依据我国修建与工业玻璃协会数据，现在在产产线年以上窑龄产能占比别离为14.1%/14.5%，高龄产线冷修或带来供给缩短。现在玻璃价格和本钱挨近，在原资料/动力本钱高企下，厂商挺价志愿较强，玻璃价格有望坚持较好水平。要点重视多品类玻璃（光伏、电子、药玻等）带来的中长时间生长性；要点引荐旗滨集团，主张重视南玻A、信义玻璃、洛阳玻璃、凯盛科技等。6）关于水泥职业，2022年新增专项债额度提早下达，基建有望逐渐发力，地产融资端边沿放松或可带动商场预期好转，水泥需求有望得到支撑；此外，方针调控煤价效果现已充沛闪现，水泥价格中枢有望坚持高位情况下，企业本钱压力环比有望缓解，咱们继续看好水泥板块的估值修正时机，要点引荐华新水泥、海螺水泥、塔牌集团、天山股份，主张要点重视上峰水泥、万年青、我国建材。7）关于减水剂职业，原资料环氧乙烷价格已较高点回落约25%，仍有下降或许；9月底首要厂商会集涨价有望逐渐落地，职业盈余有望改进。龙头公司竞赛优势显着，且新产品获益下流需求向好有望坚持高增，要点引荐苏博特。8）出口链条主张重视海象新材：公司是PVC地板出产及出口龙头，未来产能继续投进生长弹性凸显。前期虽受原资料价格上涨、汇率及海运压力影响盈余承压，但当时获益出口链条高景气量及海运费下降，且企业逐渐调价，本钱端亦有回落，盈余有望逐渐修正。

　　考虑当时现已进入最终需求期，且多地现已错峰出产，水泥价格估计呈正常季节性回落，但全体价格中枢仍将坚持高位。后续基建出资超前展开及房地产预期好转有望支撑需求，且方针调控煤价效果现已表现，企业本钱压力有望缓解，咱们继续看好水泥板块估值修正时机。本周全国水泥商场价格环比跌落0.9%。价格回落区域首要有江苏、山东、湖南、广东、重庆和四川等地，起伏30-50元/吨；价格上涨区域为河南和西藏，起伏20-50元/吨。12月下旬，国内水泥商场继续弱势运转，跟着工程和搅拌站开工率下降，水泥需求环比进一步削减；价格方面，单个区域如河南、西藏水泥企业为下一年开市做准备，测验冷季推涨价格，其他区域跟着商场需求不断下滑，价格多连续回落态势为主。全国库容比63.1%，环比上星期-2.1pct，同比+11.5pct；出货率为51.5%，环比-3.7pct，同比-14.4pct。咱们以为近一段时刻对煤炭“限价+增产”组合方针调控现已逐渐起效果，企业活跃进行错峰出产，Q4价格中枢有望坚持高位，本钱压力有望缓解。展望下一年，尽管地产需求全体或承压，但边沿有所改进，且跟着基建端发力，全体需求耐性仍将坚持；此外煤炭价格估计回落，企业赢利耐性有望坚持，咱们依旧看好板块进一步修正。要点引荐华新水泥、海螺水泥、天山股份、塔牌集团，主张要点重视上峰水泥、万年青、我国建材。

　　玻纤：职业高景气有望连续，“能耗双控”助职业格式优化。咱们估计21Q4到22年职业新增产能极为有限，粗纱/电子纱别离约26/15万吨。且产线投产时刻更为涣散，咱们估计21Q4-22Q4边沿新增产能别离为7.1/2.9/1.3/1.3/0万吨/季，发生的冲击相对更为温文。咱们估计21/22年全球玻纤有用产能879/941万吨，需求量891/943万吨，供需格式向好，库存低位下，价格景气有望连续。玻纤动力本钱占比约20%，能耗仍偏高，能耗双控下，职业新增产能难度添加，且落地节奏不确定性提高。咱们以为新增产能仍将以头部企业为主，职业格式有望继续优化。龙头具有本钱、技能等中心竞赛力且产品结构继续晋级将必定程度上对冲周期性，玻纤职业龙头不管是从市占率提高仍是从本钱继续下降视点，竞赛力均显着增强，咱们估计下一轮底部龙头盈余较前史有望大幅提高，咱们继续要点引荐玻纤龙头我国巨石。咱们也引荐中材科技（隔阂价格敞开上行周期，风电有望触底向上，玻纤盈余有望超预期，继续看好三大板块未来生长继续性）、长海股份（产能扩张规划明晰，生长性逐渐完结，产业链一体化抗危险才能强）、山东玻纤。

　　现在品牌类建材逐渐步入布局时点。咱们以为现在石膏板、防水、瓷砖、涂料等职业龙头具有较高装备价值。职业层面，咱们以为竣工端强于开工端。细分来讲，本身职业龙头市占率较低或有品类扩张逻辑的龙头值得要点重视，即便是职业全体需求承压，龙头抗周期性将显着好于职业。1）北新建材：石膏板景气量和高端化共振，防水、龙骨等供给生长性；周期特点有望显着弱化；当时估值性价比极高；以往商场对公司的估值首要参阅天花板较低的周期股，而跟着一体两翼，全球布局的战略逐渐执行，生长性凸显，估值空间有望翻开，咱们继续要点引荐。2）防水职业长时间需求空间大，一起光伏屋面体系亦带来新的增量。现在职业格式相对更为明晰，龙头也构筑了较强竞赛壁垒。龙头企业凭借途径优势进行多品类扩张，东方雨虹将事务延伸至涂料/保温资料等范畴，科顺股份切入修建减隔震蓝海商场，龙头企业充沛延伸事务线打造新添加点，增强抗周期性。要点引荐东方雨虹、科顺股份，主张重视凯伦股份。3）瓷砖（蒙娜丽莎、东鹏控股等）：大职业小公司，龙头企业市占率提高空间大；驱动要素是品牌、途径和本钱等；咱们以为未来2-3年，职业内有望呈现100-200亿收入体量的公司。当时估值已充沛反响失望预期，而实践基本面并不差，要点引荐东鹏控股（产品价格从10月1日起普调5%）以及蒙娜丽莎（前期暂时关停的7条出产线）五金职业咱们继续引荐坚朗五金，坚朗最中心的优势在于：直销途径、信息化建造致归纳供给才能和服务优势显着；未来看：复用途径完结“轻财物”品类扩张，打造途径化、集成化龙头。短期商场忧虑地产端资金收紧影响公司现金流，而实践是小企业受影响更大，龙头企业优势有望继续发挥。5）涂料职业C端具有强品牌和途径力，龙头企业已经过B端反哺，咱们以为将继续深化。短期涂料龙头企业现金流/本钱受地产资金收紧/原资料价格上涨影响，运营压力增大，但龙头企业高添加/比例继续提高趋势不变，引荐三棵树、亚士创能。6）管材职业咱们引荐永高股份（看出售和办理改进，估值性价比高）、伟星新材（看防水清水等事务拓宽），主张重视我国联塑。7）王力安防：公司是入户门、锁上市榜首股，C端具有强品牌和途径力，后续产能扩张助力翻开B端商场空间；且公司依托经销商完结装置和服务，现金流水平优异；后续看木门和电子锁等产品继续发力，要点引荐。

　　新资料范畴继续引荐需求会集在军工、半导体、光伏等长时间生长性强的石英资料和碳纤维职业，引荐本身具有较强技能和本钱优势的龙头石英股份、菲利华。石英股份引荐逻辑：看半导体和光伏范畴。1）半导体需求高增+中心设备商分散和刻蚀资质认证，等待成绩放量。2）光伏范畴高纯砂需求高增+国产代替+产能开释共振，有望迎来量、价齐升。此外，碳纤维职业获益风电/光伏/氢能等新动力需求带动，民用商场需求增速加速；一起跟着国内龙头企业技能老练、本钱下降且快速扩产，碳纤维国产化率有望继续提高。职业继续景气，引荐碳纤维龙头公司光威复材。

　　玻璃耐性仍存，重视多品类玻璃拓宽。本周末修建白玻均价2156元/吨（环比上星期-21，同比-46）；存货2987万分量箱（环比上星期+6，同比+436）；库存天数10.71天（环比上星期+0.02，同比+1.18；周末玻璃产能利用率为73.48%（环比上星期无变化，同比+2.80%）；周末在产玻璃产能为101772万重箱（环比